Företagsvärdering: Enterprise Value eller Equity Value – vad är skillnaden?
InsikterNyheter & artiklarArtiklar från Forvis Mazars nyhetsbrev
Enterprise Value eller Equity Value - vad är skill
29 september 2026
Vid en företagsvärdering är det viktigt att skilja mellan värdet på rörelsen och värdet på bolagets aktier. Skillnaden ligger i om aktievärdet beräknas direkt eller om värderingen först utgår från värdet på den underliggande verksamheten. Beroende på vilken värderingsmetod som används kan vägen fram till aktievärdet se olika ut.
Direkt Värdering
Vid en direkt värdering uppskattas värdet på bolagets eget kapital, så kallat Equity Value eller aktievärdet, direkt. Ett vanligt exempel är substansvärdering där bolagets tillgångar och skulder värderas till marknadsvärde. Skillnaden mellan tillgångarnas och skuldernas värde utgör då aktievärdet. Substansvärdering används ofta för fastighetsbolag, holdingbolag och andra tillgångsintensiva verksamheter där en stor del av värdet återfinns i balansräkningen. Metoden är förhållandevis enkel att förstå, men tar inte alltid full hänsyn till bolagets framtida intjäningsförmåga eller immateriella värden såsom kundrelationer, varumärke och kompetens.
Indirekt Värdering
Vid en indirekt värdering beräknas i stället först värdet på den underliggande verksamheten, så kallat Enterprise Value eller rörelsevärde. Rörelsevärdet är oberoende av hur verksamheten är finansierad och kan exempelvis beräknas genom att applicera en multipel på bolagets EBITDA eller genom en kassaflödesvärdering (DCF).
För att därefter komma fram till aktievärdet behöver rörelsevärdet justeras för bolagets finansiering. Nettoskuld dras normalt av, medan nettokassa normalt läggs till. I en transaktion kan även andra finansiella poster och avvikelser från en överenskommen normal nivå av rörelsekapital påverka beräkningen.
Anta exempelvis att en verksamhet värderas till ett Enterprise Value om 100 miljoner kronor och att bolaget har en nettoskuld på 20 miljoner kronor. Aktievärdet uppgår då, före eventuella övriga justeringar, till 80 miljoner kronor:
Equity value = Enterprise Value – nettoskuld
80 MSEK = 100 MSEK – 20 MSEK
Exemplet visar varför ett överenskommet rörelsevärde inte nödvändigtvis motsvarar det belopp som säljaren erhåller för aktierna. Ett bolag med stark verksamhet kan ha ett högt rörelsevärde, men samtidigt ett lägre aktievärde om verksamheten är finansierad med betydande skulder.
Sammanfattningsvis, i praktiken används ofta flera värderingsmetoder parallellt för att bedöma ett rimligt värdeintervall och förstå vad som driver bolagets värde.
Har du frågor om företagsvärdering eller vill diskutera värdet på ditt företag? Tveka inte att kontakta oss på Forvis Mazars.
Skribenter: Linus Palmlöv och Carl Gustafsson
Vill du veta mer?